爱尔眼科股票怎么跌那么多?跌到位了吗?华天网为您带来爱尔眼科股票行情分析。
春节刚过不久,爱尔眼科的股价,从最高的92.69元已下跌超过20%,那现在进场时机临近了吗?
一、爱尔眼科到底好在哪里?
医疗连锁企业的核心竞争要素,在渠道力。而爱尔眼科的渠道优势在于:
分级连锁。“分级”是基于“全国分散、地区集中”的分布状况而有所聚焦和侧重;而“连锁”则是相对“轻资产”的方式实现快速扩张。
在此前的文章复盘爱尔眼科市值8年60倍,业绩10年10倍,长牛解剖我们分析过,爱尔眼科将眼科医院划分为多层级,让扩张有所侧重和聚焦,效率会更高。
而爱尔眼科扩张的实现形式,是通过与并购基金合作的方式,使渠道迅速下沉。这种体外孵化是要求盈亏平衡后,才允许并表。
这种模式不仅让爱尔自2015年以来每年建立/收购30多家地级市医院,还有效激励员工最大限度地提高工作效率。通过合作计划鼓励医生在孵化阶段入股,使得医生不仅利益一致,而且忠诚度更高。
因此,爱尔眼科的市占率不断提升,在眼科行业中以“一超多强”的格局傲视其他对手。
二、眼科未来前途如何?
眼科作为医疗服务行业,一方面受益于老龄化和消费升级,尤其是未来10年是1970-80年代生育高峰期出生的人群步入老龄的时期,需求会扩容。另一方面,眼科的消费属性强,周期性较弱,且短期内政策免疫。
因此,这样的赛道更容易成长出大牛股。
三、业绩展望与估值
1、业绩展望
公司理论上还可以有10年的成长期。由于并购基金的期限是5年,而最新一期的并购基金是2020年的,如果基金最晚在第5年即将到期时所建立的医院,再孵化个5年达到盈亏平衡,那时间跨度最长可以拉到2030年,届时孵化的医院陆续成型完毕,也就是进入成熟期。
而根据艾瑞数据,运营期达到10年的省会医院,收入增速在15%-20%,地级市医院则保持在20%。
据此测算的话,爱尔眼科作为行业龙头,预计在2021-31年间,若爱尔眼科以23%的营收增长率成长,对应的是8倍的空间。若当前爱尔在眼科行业的市占率是7.5%,那么8倍空间对应的是市占率达到50%时的饱和状态。
即使保守一点,即使砍掉一半的份额,25%的龙头市占率并不难达到,那也还有4倍的成长空间。
2、估值
根据一致性预测业绩,预计爱尔眼科2020年17.38亿,同比增长26.04%,结合当前2862亿总市值,对应2020年静态估值是164.7倍,而爱尔眼科近5年的估值中枢是79.3倍,溢价几乎是1倍,虽然还有成长空间,但价格并不便宜。
不排除艾芬医生的医疗事故问题发酵对公司带来的冲击,但从目前来看,市场反应并没有像当年的“封刀门”那样,带来双杀和腰斩。
如果股价没有继续大幅下杀,且以25%左右的业绩增速来逐渐消化估值的话,可能至少两年后才能靠近估值中枢的位置,当然作为龙头肯定会有一定估值溢价。
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